估计公司18-20年归母脏利润别离为9.26、12.99、16.23亿元

  1.118年工程机械板块跑出相对收益受挖机销量高景气拉动,18年工程机械板块取得较好的相对收益。

  我们对19年挖机销量模子的假设是基于地产投资下降、基建投资微增、矿山投资不变,若相关投资呈现较着下降,或分歧于我们的假设,可能会影响结论;(2)信贷政策的不确定性。

  柳工:三季度业绩连结高增加,公司行业合作力进一步加强工程机械连结高增加,公司行业合作力不竭加强。

  一般我们假设单个挖机利用寿命为10000小时,即平均每月104小时,若月均开工小时数大于104小时,则加快裁减,若等于,则8年裁减,若小于,则减速裁减。

  继2Q18高增加后,公司3Q18收入及利润继续高增加,3Q18实现收入129.54亿元,同比增加45%,归母净利润14.95亿元,同比增加133%。

  同时,我们按照裁减量取更替需求的关系,即保有量增加时,裁减量=更替需求,新增需求=销量-更替需求,我们得出更替需求取新增需求的比例关系。

  徐工机械:营收高增加,财政费用大幅降低行业研究〃机械工业行业16 3Q18归母净利润同比增加77%。

  公司2018年第三季度实现停业收入37.11亿元,同比添加31.96%,实现归母净利润1.19亿元,同比添加173.17%。

  公司盈利能力持续改善,3Q18公司毛利率为28.2%,同比提高1.9ppt,环比提高2.4ppt,3Q18净利率6.9%,行业研究〃机械工业行业17 同比提高3.9ppt,环比提高1.1ppt。

  我们假设1994-2001年挖机月均开工小时数为抱负值104小时,而且假设每年必然的裁减比例,因而初始值2001年的裁减量为9023台。

  2018年1-9月柳工挖掘机累计发卖10499台,同比添加78.52%,远超行业增速,1-9月柳工累计发卖挖掘机市占率达6.72%,较2017年1-9月提拔0.95个百分点,反映公司的市场获得进一步开辟。

  行业研究〃机械工业行业18 消息披露阐发师声明佘炜超机械行业耿耘机械行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资征询执业资历,以勤奋的职业立场,、客不雅地出具本演讲。

  我们认为公司18年合理PE估值区间为25-30倍,合理价值区间为24.50元-29.40元,优于大市评级。

  3.1挖机保有量预测行业研究〃机械工业行业8 我们认为昔时挖机保有量取决于昔时全市场的施工项目规模,我们假设昔时的保有量取剔除出产端通缩后的昔时固定资产投资额存正在相对固定的比例关系,即单元投资额需要的挖机数量必然,通过预测剔除通缩要素后现实的固定资产投资额,我们能够得出对应年份的挖机保有量。

  因为财政费用上升以及资产减值影响,估计公司18-20年归母净利润为2.01亿元、3.24亿元、4.55亿元。

  公司3Q18实现收入6.35亿元,同比增加22%(2Q18为18%),归母净利润0.57亿元,同比增加75%,扣非归母净利润为0.56亿元,同比增加81%。

  挖机有利用寿命,达到利用寿命可能发生改换,同时新增项目可能发生新增挖机需求;(3)昔时裁减量取更替需求。

  基于这个现实,我们将尝试组数据往后递延了两年,获得尝试组*,发觉尝试组*正在2011年之后取不雅测组拟合结果较好,正在挖机增速的上根基分歧。

  风险提醒。固定资产投资的不确定性,信贷政策的不确定性,环保政策的不确定性,合作加剧可能影响企业毛利率,供应链备货不脚或产能受限。

  按照分部估值法,我们估计庞源估值为38-45亿元(估计19年3.43亿元利润对应11-13倍PE),母公司及天成估值为13亿元(19年16亿净资产对应0.8倍PB),合计约51-58亿元。

  因为基建“补短板”的加码,包罗铁投资、新农村扶植投资都无望提速,我们对19年基建投资连结乐不雅。

  房地产:18年1-10月,地产投资同比增加8.1%,增速继续放缓,占固定资产投资比沉由2011年的25%,下降到17年的22%。

  阐发师担任的股票研究范畴沉点研究上市公司:浙江鼎力,康尼机电,快克股份,徐工机械,华铁股份,伊之密,思维列控,中铁工业,柳工,诺力股份,日秘密封,豪放科技,弘亚数控,美亚光电,金卡智能,上海机电,晶盛机电,华东沉机,中集集团,杭氧股份,海源复材,安徽合力,三一沉工,恒立液压,苏尝尝验,扶植机械,杰瑞股份投资评级申明1.投资评级的比力和评级尺度:以报布后的6个月内的市场表示为比力尺度,报布日后6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;2.市场基准指数的比力尺度:A股市场以海通综指为基准;市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克分析指数为基准。

  行业投资评级优于大市预期行业全体报答高于基准指数全体程度10%以上;中性预期行业全体报答介于基准指数全体程度-10%取10%之间;弱于大市预期行业全体报答低于基准指数全体程度-10%以下。

  类 别评 级说 明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅正在10%以上;中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%取10%之间;弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下;无评级对于个股将来6个月市场表示取基准指数比拟无明白概念。

  表12018年取2011年宏不雅经济变量对比1-9M182011 投资政策目标基建托底4万亿投资刺激需求P现价(万亿元) 65.0948.93 固定资产投资(万亿元) 48.3430.24 人平易近币兑美元6.516.46 6个月短期贷款利率4.35% 5.89% 材料来历:Wind,海通证券研究所我们用债权/P来权衡部分加杠杆的能力,用全社会融资总额/P来权衡全社会加杠杆的程度。

  我们认为挖机保有量取决于施工项目标几多,我们用剔除通缩率(PPI)后的固定资产投资额来预测。

  按照Wind统计,从18年1月至11月,工程机械板块绝对收益为-18.6%,相对上证指数收益为2.8%,相对HS300指数收益为3.0%,相对创业板指数收益为3.1%。

  挖机销量是工程机械行业景气宇的先行目标,我们认为2018年挖机销量的从题词为“超预期”,按照工程机械协会,2018年1-10月挖机发卖171516台,同比增加50%以上,我们认为2018年挖机销量增速无望冲破40%。(慧博投研资讯)瞻望2019年,按照我们的数量模子预测,挖机行业销量按照基给假设无望放缓单元数增加,但总量上,我们认为全行业销量仍然可以或许维持20万台摆布。我们认为2019年挖机销量驱动要素次要来自于:(1)更替需求;(2)非道车辆国4策动机(简称“国4”)切换刺激下的提前采购;(3)新农村扶植拉动的基建投资;预测方读。我们的挖机销量预测框架为:昔时保有量等于客岁保有量加昔时销量减昔时裁减量。我们的初始假设为挖机生命周期为8年(约一万小时),测算过程为通过预测现实的固定资产投资增速来预测保有量,通过拟合小抓紧工小时数取保有量的关系生成预测裁减量,进而生成一组预测的挖机销量数据(预测组),我们通过拟合预测组取现实销量数据(现实组),发觉预测组畅后2年的数据取现实组拟合结果较好,而且考虑了政策变量对行业的刺激影响,能够支持我们的预测结论;2019年瞻望:国产份额无望提拔,小挖大挖占比添加。我们认为国产挖机品牌的份额将会继续提拔,龙头企业例如三一沉工2019年市占率无望新高。我们认为此次内资品牌份额提拔更多依托产物研发的投入,而非简单的价钱促销。同时,我们认为下逛需求变化将导致2019年挖机销量布局发生改变,小挖和大挖的占比将有所提拔;

  特别正在2010年,按照我们的预测,2010-2012年挖机销量增速该当大幅下滑,呈现负增加,但现实环境则是2010年挖机销量高增72%,其负增加呈现正在两年之后的2012年。

  从杠杆率来看,2011年无论是部分仍是全社会全体,都正在加杠杆(杠杆率曲线年则处于去杠杆的过程(杠杆率曲线斜率放缓)。

  从政策要素看,因为2008-2009年全球迸发金融危机,为应对P增速的下行压力,国度出台4万亿的投资刺激政策,4万亿的投资额度占2009年的11%,我们认为其有益的支持了经济增加。

  因为挖机发卖存正在融资租赁或者按揭破卖的模式,我们认为2011年的挖机旺销可能有金融属性的鞭策,取之比拟,2018年的挖机旺销更具线 200 250 300 17杠杆率(%)杠杆率(%)注:杠杆率=部分杠杆率+居平易近部分杠杆率+非金融企业部分杠杆率;材料来历:Wind,海通证券研究所我们认为2018年挖机销量的景气程度相对于2011年持续时间可能更长,目前我们所处的周期节点可能位于2011年的后半段,后期是拐头往下仍是维持景气宇不只需要宏不雅阐发的定性会商,同样需要行业层面的数量研判。

  2018年前三季度工程机械连结兴旺,同时考虑到公司多产物线的持续整合将带来更多增加点,考虑到公司规模效应及效率提拔,利润增速继续跨越收入增速,估计公司18-20年归母净利润别离为9.26、12.99、16.23亿元,摊薄EPS为0.63、0.89、1.11元/股。

  我们操纵2011-2017年的小松挖机月均开工小时数数据取我们生成的挖机保有量同比增速数据进行拟合,同时,我们假设挖机的利用寿命为10000小时,8年更替,平均每月的开工小时数为104小时,因而,我们引入2001年的104小时,以及昔时保有量增速19.8%。

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  2.3方式选择我们的方式为用模子从动生成的预测值的同比增速(尝试组)取汗青销量的同比增速(不雅测组)对比,看拟合结果能否满脚汗青纪律,若满脚,则操纵该模子对19年的挖机销量同比增速进行预测,若不满脚,找出差别并批改模子。

  我们正在生成合适我们模子的裁减量和挖机销量时,我们使用了以下数量迭代:第N年保有量=第N-1年保有量-第N年裁减量+第N年挖机销量,以下为我们的运转过程和成果。

  正在法令许可的环境下,海通证券及其所属联系关系机构可能会持有演讲中提到的公司所刊行的证券并进行买卖,还可能为这些公司供给投资银行办事或其他办事。

  19年我们看好工程机械国产供应链的兴起,板块从机企业19年PE估值均为10倍摆布,关心:三一沉工、恒立液压、徐工机械、柳工、扶植机械、中联沉科;风险提醒。

  考虑到从打产物挖掘机的持续旺销、大挖销量占比的提拔、规模效应的、资产质量好转后减值的削减,估计公司18-20年EPS为0.80/0.96/1.08元,参考可比公司估值,我们认为公司19年合理的PE估值区间为10-12倍,对应的合理价值区间为9.60元-11.52元,赐与“优于大市”评级。

  3.模子的实施及结论按照我们的模子框架及选用的方式,我们操纵工程机械协会、小抓紧工小时数、国度统计局相关数据对2001年起头的挖机销量数据进行拟归并预测,过程如下。

  表4挖机裁减量测算(2001-2019E) 07 裁减量(台) 3991 14 裁减量(台) 2148071 8E 2019E 裁减量(台) 第N-7年第N-6年第N-5年第N-4年第N-3年第N-2年第N-1年裁减率80% 50% 30% 10% 0% 0% 0% 材料来历:工程机械协会,Wind,海通证券研究所3.4挖机销量预测我们按照之前生成的保有量、裁减量数据,迭代框架,生成了一组挖机销量的预测值(尝试组)。

  按照我们的假设,我们获得如下的拟合关系:行业研究〃机械工业行业11 表3开工小时数测算(2001-2019E) 320018E 小松月均开工小时数(小时) 7 保有量增速19.8% 24.8% 28.5% 19.6% 15.1% 13.4% 4.6% -1.7% 8.1% 开工小时数预测开工小时数Y 保有量增速X 拟合成果Y=87.04474X+121.3637 生成的成果2001200220 开工小时数(小时) 320018E 2019E 开工小时数(小时) 6 材料来历:小松制做所,海通证券研究所3.3裁减量取挖机预测销量的生成我们按照之前生成的保有量、开工小时数,操纵框架:昔时保有量=客岁保有量-昔时裁减量+昔时销量,生成了一组挖机销量的预测值(尝试组)。

  考虑工程机械景气周期的传导挨次,以及公司财政费用的节流、资产减值的添加,估计公司18-20年EPS为0.24/0.31/0.37元。

  5.1销量向小挖和大挖集中因为基建投资的托底,以及资本品价钱指数的不变,我们认为挖机19年销量将向小挖(小于20t)和大挖(大于30t)集中。大玩家官网

  本演讲所载的材料、看法及猜测仅反映本公司于发布本演讲当日的判断,本演讲所指的证券或投资标的的价钱、价值及投资收入可能会波动。

  5.2019年挖机销量内部布局的两大从题按照我们的模子测算,19年挖机行业销量增速区间为-10%到+10%,我们认为虽然增速有所波动,但19年挖机总体发卖额仍然较高。

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  恒立液压:新产物处于快速增加期,盈利能力持续提拔公司发布2018年三季报演讲,业绩表示亮眼。

  固定资产投资的不确定性,信贷政策的不确定性,环保政策的不确定性,合作加剧可能影响企业毛利率,供应链备货不脚或产能受限。

  行业研究〃机械工业行业6 2017年我国固定资产投资绝对额达到82.7万亿元,即便如2009年的4万亿刺激,增量上也仅占2017年P的5%。

  公司3Q18固定资产净值较2017年添加约4亿元,我们认为可能为庞源设备购买导致,我们看好庞源租赁4季度维持高景气。

  工程机械可比公司18年PB估值平均数正在1.5倍,我们认为公司18年合理PB估值区间为1.2-1.4倍,对应BPS为3.38元,合理价值区间为4.06元-4.73元,“优于大市”评级。

  我们认为跟着中大挖泵阀线的投产和放量,以及新产物发出确认收入,我们估计泵阀产物利润率还将进一步提拔,到2019年无望达到公司全体的一般程度。

  2018年虽然投资总体规模仍然维持,但我们认为从2013年起头的P增加放缓,预示着中国经济曾经进入新常态和“L”型,对政策信号的理解也应更多聚焦于“托底”而非“刺激”。

  保有量越多,单个工程对应的挖机数量越多,挖机的开工小时数就会下降;(2)昔时销量=新增需求+更替需求。

  同时,我们认为下逛需求变化将导致19年挖机销量布局发生改变,小挖和大挖的占比将有所提拔;看好工程机械国产供应链兴起。

  我们的初始假设为挖机生命周期为8年(约10000小时),测算过程为通过预测现实的固定资产投资增速来预测保有量,通过拟合小抓紧工小时数取保有量的关系生成预测裁减量,进而生成一组预测的挖机销量数据(预测组),我们通过拟合预测组取现实销量数据(现实组),发觉预测组畅后2年的数据取现实组拟合结果较好,而且考虑了政策变量对行业的刺激影响,能够支持我们的预测结论; 19年瞻望:国产份额无望提拔,小挖大挖占比添加。

  看好工程机械国产供应链兴起。2019年我们看好工程机械国产供应链的兴起,板块从机企业2019年市盈率估值均为10倍摆布,关心:三一沉工、恒立液压、徐工机械、柳工、扶植机械、中联沉科;

  我们估计19年现实固定资产投资额为67.77亿元,按照单个挖机对应固定的固定资产投资额的假设,我们估计19年挖机保有量无望同比增加5%。

  3.2开工小时数预测我们认为挖机开工小时数受挖机保有量限制,当施工量必然时,保有量越多,挖机开工小时数越低。

  (1)裁减量的模仿我们假设挖机利用小时为10000小时,8年裁减,平均每月的利用小时数为104小时。

  我们认为公司借帮此轮周期苏醒曾经实现了快速向泵阀新产物切换的计谋方针,用强势新产物穿越下逛的波动,无望不竭进入新客户、开辟新市场,复制正在油缸范畴的成功径,进入“二次成持久”。

  行业研究/机械工业证券研究演讲行业深度演讲2018年12月05日投资评级优于大市维持市场表示-36.63% -27.48% -18.34% -9.20% -0.05% 9.09% 2017/122018/32018/62018/9机械工业海通综指材料来历:海通证券研究所相关研究 《海通军工行业周报(第44期):关心具备边际改善的龙头和低估值品种》2018.12.03 《特高压大幕沉启,从动化进口替代持续推进》2018.12.03 《Bauma工程机械展刷新记载,集中动力动车组初次投标》2018.12.02 阐发师:佘炜超Tel Email: 证书:S01 阐发师:耿耘Tel Email: 证书:S02 挖机行业瞻望:道阻且长、行则将至 投资要点: 19年挖机销量估计放缓,但总量并不悲不雅。

  阐发逻辑基于做者的职业理解,清晰精确地反映了做者的研究概念,结论不受任何第三方的或影响,特此声明。

  挖机销量是工程机械行业景气宇的先行目标,我们认为18年挖机销量的从题词为“超预期”,按照工程机械协会,18年1-10月挖机发卖171516台,同比增加50%以上,我们认为18年挖机销量增速无望冲破40%。

  按照工程机械协会,1-9月公司汽车起沉机发卖11560台,同比增加61%,且市占率接近50%。

  按照可比公司估值,我们赐与公司2018年12-14倍PE,对应合理价值区间7.56-8.82元,赐与“优于大市”的投资评级。

  同时,我们按照裁减量取更替需求的关系,即保有量增加时,裁减量=更替需求,新增需求=销量-更替需求,我们得出更替需求取新增需求的比例关系。

  考虑到经销商为19年1季度发卖旺季提前备货的要素,我们认为18年挖机发卖无望强势收官,全行业销量无望接近20万台,同比增加跨越40%。

  表6非道运输车辆燃油排放规范文件名称公布时间实施时间废止时间估计累计的挖机销量《非道挪动机械用柴油机排气污染物排放限值及丈量方式(中国Ⅰ、Ⅱ阶段)》 2007年4月国1:07/102016年4月07/10-09/10估计累计发卖16万台国1 国2:09/102016年4月 《非道挪动机械用柴油机排气污染物排放限值及丈量方式(中国第三、四阶段)》 2014年5月国3:15/10 09/10-15/10估计累计发卖73万台国2 《关于收罗《非道挪动机械及其拆用的柴油机污染物排放节制手艺要求收罗看法稿》看法的函》 2018年2月国4:20/01 15/10-18/10估计累计发卖39万台国3 材料来历:生态部,工程机械协会,海通证券研究所考虑以上要素,我们分乐不雅景象、基准景象、悲不雅景象三种景象预测了19年挖机发卖环境,结论如下:表72019年挖机销量预测假设固定资产投资增速预测月均开工小时数变化预测19年挖机销量增速乐不雅情景3.6% -0.3% 5.6% 基准情景1.5% -1.8% 0.7% 悲不雅情景0.0% -2.8% -2.9% 材料来历:工程机械协会,Wind,海通证券研究所因而,我们认为19年挖机行业销量增速无望维持正在-10%到+10%的区间,正在我们的基给假设下,我们认为19年行业销量增速无望维持平稳。

  挖机发卖部门通过信用发卖(分期、按揭)进行,我们的模子里并没有特地会商信贷政策的影响要素,为简化模子,我们将其归由于政策要素。

  瞻望19年,按照我们的数量模子预测,挖机行业销量按照基给假设无望放缓单元数增加,但总量上,我们认为全行业销量仍然可以或许维持20万台摆布。

  2.量化模子的搭建2.1阐发框架我们的阐发框架为:昔时保有量=客岁保有量+昔时销量-昔时裁减量。

  本演讲仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究演讲的任何部门均不得以任何体例制做任何形式的拷贝、复印件或复成品,或再次分发给任何其他人,或以任何本公司版权的其他体例利用。

  公司子公司庞源租赁是全国最大的塔吊租赁办事供应商,按照其披露的塔吊操纵率数据,9月操纵率为83.0%,为近四年同期最高程度,同时其10月新签合同订单价钱指数仍然处于上升趋向。

  我们认为19年挖机销量驱动要素次要来自于:(1)更替需求;(2)非道车辆国4策动机(简称“国4”)切换刺激下的提前采购;(3)新农村扶植拉动的基建投资;预测方读。

  因为2008-2009年的金融危机,2009岁暮推出4万亿的刺激政策,拉动了挖机行业需求。

  图14挖机销量增速拟合-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 E 2019E尝试组(%)不雅测组(%)尝试组*(%)材料来历:工程机械协会,海通证券研究所行业研究〃机械工业行业13 4.2国5提前切换可能刺激发卖除投资刺激外,我们认为19年必必要注沉环保要素对挖机销量的刺激感化。

  按照工程机械协会,我国的挖机销量统计大致始于1994年,我们假定挖机8年更替,初始值2000年的挖机保有量为1994-1999年挖机留存量+2000年挖机销量,为45236台。

  行业研究〃机械工业行业7 图4挖机销量预测模子阐发框架 材料来历:海通证券研究所2.2变量选择我们的目标是预测昔时挖机销量,因而框架昔时保有量=客岁保有量-昔时裁减量+昔时销量中,昔时销量是应变量,其余变量为自变量。

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  我们认为自2015年从头进入挖机市场,徐挖上升势头较着,目前市占率排名已位列行业前三,我们认为其将来完全有但愿继续前进,跨越第二名卡特彼勒(其1-9月占率为13.4%)。

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  因为燃油排放的要求,若国5的施行时间提前或延后,可能对厂商的发卖策略发生影响,进而影响行业的销量;(4)合作加剧可能影响企业毛利率。

  公司3Q18实现收入101.32亿元,同比增加43%,归母净利润4.04亿元,同比增加77%。

  我们起首操纵回归统计,对开工小时数取保有量进行阐发,找到开工小时数的预测方式,通过生成预测的开工小时数来对裁减量进行预测,最初再通过我们的总体模子框架对昔时的销量进行预测。

  行业研究〃机械工业行业19 海通证券股份无限公司研究所 颖 所长 高 副所长 姜 超 副所长 邓 怯 副所长 荀玉根 副所长 涂力磊 所长帮理 宏不雅经济研究团队姜 超 于 博 李金柳 联系人宋 潇 陈 兴 金融工程研究团队高 冯佳睿 郑雅斌 罗 蕾 沈泽承 余浩淼 青 姚 石 吕丽颖 联系人周一洋 张振岗 颜 伟 梁 镇 金融产物研究团队高 倪韵婷 陈 瑶 唐洋运 宋家骥 皮 灵 徐燕红 薛 涵 谈 鑫 王 毅 蔡思圆 联系人庄梓恺 谭实宏 固定收益研究团队姜 超 朱征星 周 霞 姜珮珊 杜 佳 联系人李 波 策略研究团队荀玉根 钟 青 高 上 李 影 姚 佩 周旭辉 联系人唐一杰 郑子勋 王一潇 中小市值团队张 宇 钮宇鸣 孔维娜 潘莹练 联系人王鸣阳 程碧升 相 姜 政策研究团队李敞亮 陈久红 吴一萍 朱 蕾 周洪荣 王 旭 石油化工行业邓 怯 朱军军 联系人胡 歆 张 璇 医药行业余文心 郑 琴 孙 建 联系人贺文斌 吴佳栓 范国钦 梁广楷 汽车行业王 猛 杜 威 联系人曹雅倩 公用事业吴 杰 张 磊 戴元灿 联系人傅逸帆 批发和零售商业行业汪立亭 李宏科 联系人史 岳 高 瑜 谢茂萱 互联网及传媒郝艳辉 孙小雯 刘 欣 强超廷 毛云聪 联系人陈星光 有色金属行业施 毅 联系人李姝醒 陈晓航 甘嘉尧 房地产行业涂力磊 谢 盐 杨 凡 联系人金 晶 行业研究〃机械工业行业20 电子行业陈 平 尹 苓 谢 磊 联系人石 坚 煤炭行业李 淼 戴元灿 吴 杰 联系人王 涛 电力设备及新能源行业张一弛 房 青 曾 彪 徐柏乔 张向伟 联系人陈佳彬 根本化工行业刘 威 刘海荣 张翠翠 孙维容 联系人李 智 计较机行业郑宏达 杨 林 鲁 立 于成龙 黄竞晶 联系人洪 琳 通信行业朱劲松 余伟平易近 张 弋 张峥青 非银行金融行业孙 婷 何 婷 联系人洲 交通运输行业虞 楠 罗月江(010)56760091 联系人李 丹 党新龙 纺织服拆行业梁 希 联系人盛 开 刘 溢 建建建材行业冯晨阳 联系人申 浩 机械行业佘炜超 耿 耘 杨 震 沈伟杰 周 丹 钢铁行业奇 刘 璇 联系人周慧琳 建建工程行业杜市伟 张欣劼 李富华 农林牧渔行业丁 频 陈雪丽 陈 阳 联系人孟亚琦 食物饮料行业闻雄伟 成 珊 唐 宇 军工行业蒋 俊 刘 磊 张恒晅 联系人轩 银行行业孙 婷 解巍巍 联系人林加力 谭敏沂 社会办事行业汪立亭 陈扬扬 许樱之 家电行业陈子仪 李 阳 联系人朱默辰 刘 璐 制纸轻工行业衣桢永 曾 知 赵 洋 研究所发卖团队行业研究〃机械工业行业21 深广地域发卖团队蔡铁清 伏财怯 辜丽娟 晶 王雅清 饶 伟 欧阳梦楚 亮 巩柏含 上海地域发卖团队胡雪梅 朱 健 季唯佳 黄 毓 漆冠男 胡宇欣 黄 诚 毛文英 马晓男 杨祎昕 张思宇 慈晓聪 王朝领 李 寅 邵亚杰23214650 地域发卖团队殷怡琦 郭 楠 吴 尹 张丽萱 杨羽莎 杜 飞 张 杨 何 嘉 李 婕 欧阳亚群 海通证券股份无限公司研究所地址:上海市黄浦区广东689号海通证券大厦9楼电线 传线

  同时,我们关心中联沉科:3Q18公司实现收入63.15亿元,同比增加25%,归母净利润4.39亿元,同比增加191%,1-9月扣非归母净利润合计9.57亿元,同比增加112%。

  公司2018年前三季度实现收入31.6亿元,同比增加55.92%,实现净利润7.19亿元,同比增加160.38%。

  本演讲所载的消息、材料及结论只供给特定客户做参考,不形成投资,也没有考虑到个体客户特殊的投资方针、财政情况或需要。